Строительные исследования
страница - 0
Модельный подход к управлению капиталом
предприятия
Кислицына Ю.Ю. (jul jb@mail.ru)
Московский физико-технический институт
Введение
За последние годы на многих промышленных предприятиях сложились некоторые элементы современной системы управления финансово-экономической деятельностью. Во многом этому способствовала деятельность консультационных организаций, работа с западными партнерами, передача успешного опыта западных компаний посредством обучение персонала. Вместе с тем дефицит оборотных средств остается типовой финансово-экономической проблемой российского промышленного предприятия.
Согласно обследованиям ЦЭК деловой активности промышленных предприятий России в III квартале 2001 года, в числе факторов, ограничивающих производство, наибольшее количество опрошенных указывали на недостаток денежных средств (свыше 60% опрошенных), высокий уровень налогообложения и неплатежеспособность заказчиков - соответственно 53% и 43% (два последних фактора, по сути, являются причиной недостатка денежных средств). С заметным отрывом идут такие факторы как изношенность и отсутствие необходимого оборудования (на это указали 30% опрошенных), и недостаток квалифицированных работников (23%). При этом весьма показательна динамика изменения этих показателей. Если доля предприятий, отмечавших недостаток денежных средств за последние 2 года (III кв. 1999 г.- III кв. 2001 г.) сокращалась (в начале этого периода на недостаток собственных денежных средств указали 77%), то недостаток квалифицированных работников, как фактор, ограничивающий производство, становится все более значимым - доля таких предприятий за этот период заметно увеличилась: с 8% до 23%. Данные опросов РЭБ (Российский экономический барометр) также подтверждают, что основным ограничением производства остается нехватка финансовых ресурсов; при этом доля предприятий, указывающих на это, сокращается - с 69% до 57% (соответственно, данные за 1998 г. и I полугодие 2001 г.). Экспертные оценки консультантов, производственников свидетельствуют о том, что основным ограничением для развития производства все еще остается нехватка оборотного капитала, но вместе с тем указывают на то, что уже в ближайшее время на первый план выйдут технологические ограничения (недостаток и несоответствие оборудования) и нехватка квалифицированного персонала.
Одной из причин дефицита оборотных средств является неэффективное управление капиталом (и планирование как этап управления). Одной из важнейших задач управления предприятием, и, в частности, управления капиталом предприятия, является стратегический прогноз перспектив развития предприятия. Ключевой момент в определении стратегии развития предприятия - определение параметров развития, т. е. основных параметров его
Используемые сокращения
Т - продолжительность отчетного периода в днях; ОП - объем продаж; ФО - фондоотдача; ОПФ - основные производственные фонды; 1 - выработка на одного работающего; L -численность занятых; КОА - оборачиваемость оборотных активов (в оборотах); А - активы предприятия; ВА - внеоборотные активы; ОА - оборотные активы; П - пассивы; СК - собственный капитал; З - займы; КЗ - кредиторская задолженность; уд з - удельные затраты; к ОА - срок оборачиваемости оборотных активов; к КЗ - срок оборачиваемости кредиторской задолженности; кн - ставка налогообложения; НП - нераспределенная прибыль; у - доля реинвестирования прибыли; ПДФ - потребность в дополнительном финансировании. Величины в прогнозируемом периоде помечены верхним индексом
Модель развития предприятия
Рассмотрим модель минимальной сложности, описывающую финансовое развитие предприятия. На верхнем уровне детализации для описания финансового состояния
финансово-экономической деятельности. Как правило, большинство предприятий формулирует стратегию развития в качественных терминах, что не является четкими целевыми установками для менеджеров предприятий и к тому же затрудняет оценку достигнутых результатов в сравнении с планируемыми (необходимый этап эффективного управления - контроль). Таким образом, предприятиям необходимы модели и методы, где в качестве основных параметров и переменных выступают характеристики финансово-экономического состояния предприятия. Это позволяет оценивать варианты развития и формулировать целевые установки, т. е. подходить к формированию, а затем и к принятию решений, в содержательных интерпретируемых терминах; кроме того, делает возможным контроль исполнения (плана). Именно поэтому в данной модели в качестве основных переменных рассматриваются объем производства, сроки оборачиваемости по основным видам оборотных активов и пассивов, доли затрат по элементам затрат.
Хотелось бы подчеркнуть, что для описания деятельности предприятия, для анализа возможностей его развития в модели взаимосвязано используются два основных финансовых документа - баланс и отчет о прибылях и убытках. Именно прибыль является одним из основных индикаторов того, насколько успешно развивается предприятие, что находит свое отражение в отчете о прибылях и убытках. Вместе с тем, при рассмотрении вариантов развития необходима информация об имеющихся средствах, обязательствах предприятия, которая отражена в балансе. При этом следует отметить, что адекватная интерпретация балансовых показателей невозможна без использования данных об оборотах, сопоставления статей баланса с соответствующими суммами оборотов, отраженных в отчете о прибылях и убытках.
предприятия в модели используются укрупненные валовые показатели и коэффициенты. Активы подразделяются на внеоборотные и оборотные активы, пассивы - на собственный капитал, долгосрочные займы и краткосрочную кредиторскую задолженность. Таким образом, основное балансовое уравнение предприятия (активы равны пассивам) имеет вид:
ВА + ОА = СК + З + КЗ,
Это соотношение является своего рода инвариантом финансовой отчетности, и должно оставаться верным для любого момента времени.
В свою очередь, нераспределенная прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, определяется соотношением:
НП = (ОП - Зтр) * (1 - кН) * у
Пусть у нас имеется необходимая финансовая отчетность предприятия за последние n периодов. Необходимо сделать прогноз финансового состояния предприятия, полагая, что оно намерено увеличить объем продаж до уровня ОП. В модели ОП¥ является экзогенной переменной. Его значение определяется на базе стратегических планов развития предприятия, исходя из предположения сохранения существующих тенденций развития, на основе результатов маркетинговых исследований, экспертных оценках, и т. д. Кроме того, решающим фактором могут оказаться ресурсные ограничения - по имеющимся в наличии мощностям, персоналу, оборотному капиталу:
ОП = min (ОПЖеЛаемый, ОПтенд, ОПмс1рКетинг, ОПЭКсперт, ФО*ОПФ, l*L, КоА*ОА, ...)
В дальнейшем единственным ограничением считаем объем оборотных активов ОА. Кроме того, предположение, лежащее в основе модели состоит в том, что объем продаж принимается равным объему производства. Таким образом, считаем, что предприятие работает не «на склад», а реализует всю произведенную продукцию.
Введем
•коэффициент, связывающий объем продаж и себестоимость реализованной продукции -удельные затраты (в %): к УЗ =Зтр / ОП;
•коэффициент, связывающий объем продаж и оборотные активы предприятия - срок оборачиваемости оборотных активов (в днях), что соответствует среднему времени операционно-технологического цикла, т. е. времени от покупки сырья и материалов до оплаты готовой продукции покупателями: к ОА = (ОА / ОП) * Т;
•коэффициент, связывающий объем продаж и кредиторскую задолженность предприятия - срок оборачиваемости кредиторской задолженности (в днях), который соответствует среднему времени задержки оплаты кредиторской задолженности: к КЗ = (КЗ / ОП) * Т.
На основе имеющихся данных определяем значения коэффициента удельных затрат, сроков оборачиваемости оборотных активов и кредиторской задолженности для n периодов (в днях) для n периодов:
к уз Un = Зтрип / ОПип; к олп = (ОАип / ОПип) * Т; к К3п = (КЗип / ОПип) * Т
содержание:
[стр.Введение] [стр.1] [стр.2] [стр.3] [стр.4]